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上海医药买入评级 目标价23港元
[2013-06-26]
今年6月，楼定波和左敏分别当选为董事长和总裁，正如我们预期。我们认为，楼总的背景和其在宝钢不锈钢事业部的丰富的国企改革的经验，会给上海医药带来新的希望，而左总也会有可能将华润医药成功的管理及尊龙人生就是博首页的文化，复制到上海医药。
我们认为，上海医药有巨大的增长潜力可以开发，包括：1)各个子公司之间的整合，包括采购、市场营销及销售队伍的整合和协同性的提高，2)对各子公司管理层的激励及考核制度的完善，3)改变当前官僚的尊龙人生就是博首页的文化，4)对企业可能存在的体外循环的治理，5)并购。
预计2012-15的eps的年复合增长率为18.8%，这高于2012年的利润增长，主要是基于其医药工业板块的收入增长和效率的提高。长远来看，管理改善将会陆续开发出公司的潜力，带来公司的持续增长。我们会进一步从管理层的角度，深入研究其各个子公司的增长潜力，以完善我们的盈利预测。 维持目标价23.00港元(即2011年公司的招股价)。目标价相当于16.5x2014 pe，相比18.8%的 2012-15的eps年复合增长率，此目标价仍属十分合理。我们认为新管理层的一系列新举措，将会是其短期的股价催化剂。“买入”【2013-06-26 国泰君安国际】
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