上海实业(集团)有限公司-尊龙人生就是博首页

媒体关注

上海医药2013年一季报点评:一季度经营表现强于同业,新一届管理层名单敲定
[2013-05-03]

扣非后净利润增长7.5%,符合预期。2013 年一季度公司实现收入195.9 亿,增长17.6%,净利润6.26 亿,增长8.5%,扣除非经常损益净利为5.83 亿,增长7.5%,eps0.23 元,符合预期。

医药工业收入增长加速,盈利能力有所提升。一季度医药工业实现收入28.1亿,增长11.1%,其中重点品种实现收入16.6 亿,增长18.5%,在消化12 年四季度药品降价影响后,毛利率创新高,达到47.4%,两项费用率同比有所提升,营业利润率同比提升0.77 个百分点,我们预计一季度医药工业贡献净利润增速约20%。罗氏与施贵宝由于近年上市新产品较多,市场开发投入较大,一季度贡献投资收益下滑幅度较大,广东天普与上海和黄等内资合资公司贡献投资收益保持增长,一季度投资收益1.47 亿,同比基本持平。

医药分销收入增长17.8%,经营表现强于同业。一季度医药分销业务实现收入169.8 亿,增长17.8%,其中高值耗材配送等新兴业务收入增速超过50%,科园信海收入增长约34%,收入增速表现强于同业,毛利率环比略下降0.17 个百分点,两项费用率基本持平,营业利润率同比略有下降。一季度每股经营性现金流-0.10 元,主要是由于上海市场分销业务应收账款周转时间有所延长。

新一届管理层大名单敲定,换届平稳过渡可期。上药董事会提名左敏、周杰等为新一届董事会董事候选人,意味着新一届管理层大名单敲定,换届平稳过渡可期。h 股募集用于并购资金余额接近60 亿,外延扩张有望超预期;行业招标政策转暖,公司基药、普药价格有望逐步回升,工业收入增速有可能小幅上行。我们预测公司13-15 年每股收益0.85、1.00、1.15 元,同比增长12%、18%、15%,对应预测市盈率分别为14、12、10 倍,给予2013 年医药商业25倍估值,医药工业15-20 倍估值,合理价值16-18 元,建议增持。【2013-05-02  申银万国证券】