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海通国际：上海实业买入评级 目标价29港元
[2013-05-23]
上海实业 (0363.hk，买入): 从上实城市开发换地获益
上海实业宣布其拥有71%所有权的子公司上实城市开发(0563.hk)与上海徐汇区规划和土地管理局达成协议，用最初计划开发名为徐家汇中心的现有地块交换位于上海徐汇区滨江的其它四块地。这一即将被交换的地块总占地面积约35,343平米，最初规划是开发成多功能综合大楼，当时预计市场价值约为42亿元人民币。该土地被交换的主要原因是由于建造地铁和城镇规划方面的变化。位于徐汇区滨江的四块地块预计将被注入，总占地面积约为83，220平米并指定为多功能用地，并可能被开发为多样化的商业地产。由于新地块的市场价值预计高于原先地块的市场价值，因此上实城市开发将从土地交换中获得收益。
2012财年，地产业务占据公司总利润的50%左右，并对公司的股票估值产生巨大影响。在过去几年所进行一连串的并购后，公司已然成为一家大型的全国性开发商，拥有接近2000万平米建筑面积的大量土地储备。公司主要从事中、高端住宅的开发且大部分土地储备都位于如上海，北京和青岛等的一线城市。
我们认为公司在2012财年经常性净利润同比增长6%后，经常性收益将继续保持稳健。我们维持对上海实业的“买入”评级并将目标价格调整为29港元，体现了我们最新的分类加总估值及2013财年市盈率12倍和市净率1倍。【2013-05-21 腾讯财经】
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